Jump Crypto와 Terra: 인턴 직원이 4개월 만에 사장으로 초고속 승진

 

이 기사는 7월 11일 Fortune에서 발표한 기사입니다. 이 기사가 발표되기 전 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 이미 Jump에 대한 조사를 시작했고, Kanav Kariya 대표는 얼마 지나지 않아 사임을 선택했습니다.

 

CEO로 승진한 인턴

Jump Crypto 내부에서는 항상 Zoom 회의를 통해 업무 소통을 진행합니다. 2021년 5월, 직원들이 Zoom 회의실에 모여 점점 심각해지는 위기를 논의하고 있었습니다.

시카고에 본사를 둔 금융 회사 Jump Trading은 초단타 거래로 상당한 명성을 얻었지만, 이후 회사의 사업은 점차 변동성이 큰 암호화폐 확장했습니다.

알고리즘 스테이블 코인 Terra(UST)는 당시 암호화폐 분야에서 가장 인기 있는 프로젝트였으며, Jump는 그들의 숨은 파트너로 여겨졌습니다. Terra는 원래 암호화폐인 LUNA와 관련된 복잡한 알고리즘 메커니즘을 통해 1달러의 페그를 유지하려 했고, Jump는 백엔드에서 이 알고리즘을 조정하여 거래를 통해 UST를 지원했습니다. 그러나 Terra의 창립자인 Do Kwon의 자신감에도 불구하고, UST는 그해 5월 파산하게 되는 상황을 맞았습니다.

당시 Jump는 Terraform Labs와의 협약을 통해 안전하게 수백만 달러를 벌 수 있는 기회가 있었지만, 이대로 계속하게 되면 빠르게 붕괴될 가능성이 높았습니다. Jump의 공동 창립자인 Bill DiSomma는 이 '애착 프로젝트'를 포기하고 싶지 않았습니다. 그래서 그는 Zoom 회의에 합류하여 더 나은 해결책을 찾으려 했습니다.

이후 법정에서 Jump가 제공한 증언에 따르면, 당시 25세였던 인턴 Kanav Kariya가 회의에 참여하여 자신의 해결책을 제시했습니다.

Kariya는 회의에서 "Do Kwon과 이야기했으며, 그들이 우리에게 선택권 제공하는데 동의했다."고 말했습니다.

이후 일어난 일은 암호화폐 산업에 큰 변화를 가져올 수 있었습니다. 법원 문서에 따르면, 그 다음 주에 Jump는 대량의 UST를 비밀리에 구매하여 수요가 활발한 것처럼 보이게 하고, 이를 통해 토큰의 가치를 1달러로 회복시켰습니다. 동시에 도권은 LUNA의 가격이 90달러를 초과하고 있음에도 불구하고 Jump에게 0.4달러의 가격으로 최대 6500만 개의 LUNA를 제공하기로 합의했습니다.

미국 증권거래위원회(SEC)의 이후 발표에 따르면, Jump는 이 계약만으로 10억 달러를 벌어들였으며, 몇 달 후(2021년 9월)에 Kariya는 급속도로 Jump Crypto의 사장으로 승진했습니다.

이러한 작전으로 UST는 표면적으로 페그를 회복했고, 도권은 Twitter에서 UST 페그가 '자연적으로 복구되었다'라고 대대적으로 자랑했습니다. 법원 기록에 따르면, 한 Terra 직원은 비공개 메시지에서 "Jump가 개입하지 않았다면 우리는 진짜로 끝났을 수도 있었다."라고 인정했습니다.

그러나 이러한 '구원 작전'은 Terra의 예정된 결말을 바꿀 순 없었습니다. 1년 후 UST가 다시 무너졌을 때, Jump는 더 이상 손을 쓸 수 없었습니다.

2022년 5월, UST는 단 며칠 만에 400억 달러가 증발하는 죽음의 소용돌이에 직면했습니다. 수많은 투자자들이 목숨을 잃었고, 트위터와 디스코드 등 암호화폐 커뮤니티에서는 자살을 선택했다는 목소리가 들렸습니다. 이 붕괴는 이후 암호화폐 시장 전체에 연쇄 반응을 촉발했고, 심지어 간접적으로 2022년 11월 FTX 폭락으로 이어져 규제 당국의 관심을 촉발시켰습니다.

그러나 2023년까지도 Jump가 UST를 뒤에서 지원하고 있었다는 사실은 아무도 몰랐습니다. SEC가 Kariya 팀의 내부 고발자인 James Hunsaker의 증언을 일부 근거로 Terraform Labs와 Kwon에 대한 대규모 사기 소송을 제기하면서, 이 모든 것이 알려지게 되었습니다. 

 

Terraform Labs와 도권은 6월에 SEC와 45억 달러의 합의에 이르렀지만, Terraform Labs가 올해 초에 파산 신청을 했기 때문에 대부분의 금액은 지불되지 않을 가능성이 큽니다. 현재 Kwon은 미국 법무부(DOJ)의 형사 고발에 직면해 있으며, 현재 몬테네그로에서 인도를 기다리고 있습니다. 도권은 여전히 모든 불법 행위를 부인하고 있으며, Terraform Labs 측은 우리의 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

Jump는 어떠한 범죄 혐의도 받지 않았지만, 그들이 도권과의 거래에서 했던 행동은 그들의 명성에 영향을 미칠 것입니다. 2024년 3월 뉴욕 연방법원이 공개한 내부고발자 증언은 암호화폐 업계에 진출한 Jump의 어둠을 보여주는 단면으로 볼 수 있습니다.

Kariya는 인터뷰를 거부했으며, Jump의 대변인도 어떠한 고위 경영진이 인터뷰에 응하거나 이에 대해 논평하는 것을 거부했습니다. 우리는 20명이 넘는 Jump의 전직 직원, 경쟁사 및 업계 거래자와 인터뷰를 진행했으며, 많은 사람들이 보복에 대한 두려움으로 인해 익명을 요구했습니다. 암호화폐 공간에서 Jump의 활동이 줄어들었음에도 불구하고 Jump는 여전히 업계에서 가장 영향력 있는 기업 중 하나로 수억 달러를 통제하고 있습니다.

한 전직 Jump 직원은 우리에게 이렇게 말했습니다. "금융의 역사는 투자자들의 피로 쓰여집니다."

 

시장을 만드는 거대 기업

Jump와 같은 초단타 거래 회사들은 항상 비밀이 보장되어 있습니다. 이들의 주요 거래 형태는 "마켓 메이킹"입니다.

전통적인 금융산업에서 마켓 메이킹은 엄격한 규제와 감독을 받습니다. 마켓 메이커는 이해 상충이 없도록 하기 위해 주식을 발행하는 회사와 직접 협력하지 않고 규제 기관의 감독하에 거래소와 협력합니다. 마켓 메이킹과 다른 사업분야는 보통 물리적으로 분리되어 내부자 거래나 시장 조작 가능성을 피합니다.

암호화폐 산업은 완전히 다릅니다. 이 신흥 "야생 산업"은 수십 년 동안 구축된 복잡한 규제에서 벗어나 있습니다. 디지털 자산 서비스에 중점을 둔 법률 회사 Willkie Farr & Gallagher의 변호사 Michael Selig는 "암호화폐 분야에서는 직접적인 규제를 받지 않습니다."라고 말했습니다.

암호화폐 산업의 마켓 메이커는 거래소와 협력하는 것뿐만 아니라 프로젝트 팀과 직접 계약을 체결합니다. 이들은 종종 프로젝트를 거래소에 상장시키고 유동성을 창출하여 거래자와 자금을 끌어들입니다.

이를 위해 프로젝트 팀은 마켓 메이커에게 대량의 토큰을 대여하여 거래를 시작할 수 있게 합니다. 일부 마켓 메이커는 프로젝트 팀과 협상하여 프로젝트가 성공할 경우 대량의 토큰을 큰 할인된 가격에 구매할 수 있는 옵션을 요구하기도 합니다. Selig는 암호화폐 산업에서 이러한 역방향 구조(마켓 메이커가 거래소 대신 프로젝트 팀과 협력)는 어느 정도 타당성이 있다고 말했습니다. 프로젝트 팀은 토큰의 높은 거래 활성을 필요로 하기 때문입니다.

이 특별한 모델은 전통 금융에서는 절대 허용되지 않을 상황을 실제로 가능하게 했습니다. 마켓 메이커는 여전히 거래 차익으로 돈을 벌 수 있지만, 막대한 수익은 주로 수익성 높은 옵션에서 나옵니다.

Jump와 같은 회사에게 프로젝트 팀의 마켓 메이커가 되는 것은 실제 재정적 위험을 감수하지 않고도 거의 무한한 이익을 얻을 수 있는 기회를 의미합니다. 한 암호화폐 거래소 창립자는 익명으로 "Jump에서 일하면 어떤 토큰이 성공할지 결정할 수 있습니다."라고 말했습니다.

전통 금융의 다른 회사들도 암호화폐 분야에 진출하기 시작했습니다. Jump의 경쟁사인 DRW는 2014년에 Cumberland라는 블록체인 부서를 설립했습니다. 하지만 Jump는 마켓 메이킹과 장외 거래 등의 사업을 통해 빠르게 시장을 선점했습니다.

Jump가 암호화폐 분야에서 사업을 확장하면서, 수익에 대한 갈망도 커졌습니다. Jump는 Jump Capital이라는 자체 벤처 캐피털 부서를 보유하고 있어 특정 토큰의 마켓 메이킹을 하면서 동시에 투자할 수 있습니다. 표면적으로는 이 부서들이 서로 독립적이지만, 2021년 벤처 팀이 Jump Crypto에 통합된 이후, 관련 상업 대화는 종종 같은 상업 팀으로 이어집니다.

 

익명의 거래소 창립자는 잠재적인 거래를 논의할 때 Jump의 직원들과 접촉했지만, Jump의 벤처 사업과 거래 사업 간의 경계를 구분할 수 없었다고 말했습니다. 전통 금융에서는 이는 절대 용납되지 않는 일입니다.

Jump는 옵션을 요구하는 유일한 마켓 메이커는 아니지만, 다른 마켓 메이커는 전체 토큰 공급량의 1~2%만을 요구하는 반면, Jump는 종종 5% 이상을 요구합니다. 2021년 Jump와 마켓 메이킹 협상을 시도했던 한 익명의 창립자는 "이것은 그들에게 엄청난 파괴력을 줍니다"라고 말했습니다.

그럼에도 불구하고, Jump는 상당한 영향력을 가지고 있습니다. 블랙록이 비트코인 현물 ETF를 신청하기 전에, Jump는 전통 금융이 암호화폐 분야에 진출하는 상징으로 여겨졌으며, Jump 자체도 사업을 지원할 충분한 역량을 가지고 있었습니다. Jump가 프로젝트 팀에게 옵션을 요구하는 행위가 다소 "뻔뻔스럽다"라고 해도, 많은 프로젝트 팀은 여전히 이 비용을 기꺼이 지불하려고 합니다.

한 프로젝트 창립자는 "Jump의 거래를 받아들이지 않으면 자신이 멍청하다고 느낄 수도 있습니다. 그들은 Jump이고, 그들의 태도는 '우리말을 따르지 않으면 꺼져라'입니다"라고 말했습니다.

 

 

최종장?

Jump는 더 이상 과거의 암호화폐 거대 기업이 아닙니다.

 

몇 달 전 암호화폐 시장이 강하게 반등했지만, Jump는 대부분의 시간을 관망하며 보냈습니다. Jump의 엔지니어들은 여전히 Solana의 새로운 클라이언트 Firedancer와 같은 회사 내부 프로젝트에 몰두하고 있으며, Figure Markets, Coinflow, Lava Network 등에도 투자하고 있지만 과거에 비해 활동량은 크게 줄었습니다.

 

Jump의 평판이 손상되는 동안, 업계 사람들은 Jump가 수십억 달러를 벌어들였던 토큰 마켓 메이킹 사업에서 점차 철수하고 있음을 주목했습니다.

 

2024년 1월 비트코인 현물 ETF가 공식 출시될 때, Jane Street와 같은 경쟁사들이 참여했지만, Jump는 마켓 메이킹에 참여하지 않기로 했습니다. 동시에 Jump는 Wormhole을 포함한 두 개의 대표 프로젝트를 분리했습니다. 한 소식통에 따르면, Wormhole은 2024년 4월 출시 당시 거래량이 10억 달러를 넘었지만, Jump는 마켓 메이커로 참여하지 않았습니다

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아직 기소되지는 않았지만, Jump는 규제 당국의 압박을 받고 있습니다. 2023년 3월 법무부가 Do Kwon을 기소할 때, 2021년 디페깅 사건에서 Jump의 역할을 언급했습니다. CFTC 역시 Jump의 암호화폐 사업을 조사 중입니다.

 

이 규제 압박은 Jump의 다른 직원들에게도 영향을 미칠 수 있습니다. 블룸버그는 지난해 검찰이 Jump와 Jane Street 직원들이 2022년 5월 UST 구제를 논의한 단체 채팅을 검토했다고 보도했습니다.

 

CFTC가 Jump를 조사 중이라는 소식이 전해진 며칠 후(6월 24일), Kariya는 Jump에서 떠날 것이라고 발표했습니다. X에서 그는 "오늘은 내 개인 여정의 끝을 알리는 날이다. 오늘이 Jump에서의 마지막 날이다"라고 썼습니다.

 

Kariya와 가까운 사람들은 이미 그의 퇴사를 계획 중이었다고 전했습니다. Kariya는 퇴사 시 Jump의 투자 포트폴리오에 계속 "참여"할 것이라고 했지만, 암호화폐 분야에서 그의 미래는 불투명합니다.

 

Jump의 암호화폐 분야에서의 부침은 경고가 되었습니다. 전통 금융에서의 경험을 바탕으로 규제가 미비한 분야에서 왕좌를 차지하려 했던 Jump는 결국 부침을 겪고 있습니다. 익명의 경쟁사는 "그들의 이빨이 지나치게 날카로웠다"라고 평가했습니다.

 

많은 손실에도 불구하고, Jump는 전체적으로 암호화폐 사업에서 돈을 벌었을 가능성이 큽니다. 그러나 끊임없이 거래를 실행해야 하는 초단타 회사인 Jump는 현재 많은 기회를 놓쳤습니다.

 

마지막으로 내부 고발자 James Hunsaker에 대해 이야기해 봅시다. 그는 2022년 2월 Jump를 떠나 전직 동료와 함께 자신의 암호화폐 프로젝트 Monad를 설립했습니다. 그들은 4월에 2억 2500만 달러의 자금을 조달했고, 평가액은 30억 달러에 달했습니다. Jump는 투자하지 않았습니다.

 

 

 

출처: https://fortune.com/2024/07/11/jump-trading-kanav-kariya-crypto-terra-do-kwon-disaster/    

 

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