토큰 생성 이벤트(TGE)의 일환으로 에어드랍이 보편화되었지만 상대적으로 연구는 거의 이루어지지 않았습니다.
메커니즘은 간단합니다. 새로 발행된 토큰을 적절한 지갑에 배포하여 초기 순환을 구축하고, 온체인 거버넌스를 활성화, 거래 촉진, 초기 기여자에게 보상하여 새로운 사용자를 유치하는 데 도움을 줍니다.
우리는 이러한 유비쿼터스 토큰 디자인 요소가 모범 사례를 결정하기 위한 정량적 연구에 합당하다고 믿습니다. 40개 프로토콜을 포함하여 200만 개가 넘는 에어드랍 이벤트에 대한 데이터를 수집하고 토큰 설계자가 직면한 가장 중요한 두 가지 선택을 분석했습니다.
· 얼마나 많은 토큰을 에어드롭해야 합니까?
· 에어드랍을 받을 자격이 있는 사람은 누구입니까?
우리는 가격 성과, 변동성 및 지갑 활동을 포함하여 이러한 질문에 답하기 위해 다양한 방법론을 사용했습니다.
데이터세트
최종 데이터 세트에는 40개 프로토콜에 걸친 40개의 에어드롭 이벤트와 2,098,698개의 고유 지갑에서 발생한 활동이 포함되어 있습니다. 우리는 2023년 이전의 에어드랍만 사용했다는 점에 유의해야 합니다.
다음 40개 코인에 대한 이벤트가 분석되었습니다.
이러한 각 프로토콜에 대해 우리의 분석은 앞서 언급한 지표인 자격 유형 및 에어드롭 크기에 중점을 둡니다.
자격 유형
자격 유형은 '광범위' 또는 '핵심 사용자'로 분류됩니다.
광범위 그룹의 경우 프로토콜은 일반 생태계 사용자에게 토큰을 에어드롭합니다. 예를 들어 일정 기간동안 프로토콜과 관련된 지갑이나 특정 온체인 커뮤니티(예: NFT)에 에어드롭하는 새로운 프로토콜이 있습니다.
핵심 사용자 그룹의 경우 프로토콜은 사전 출시에 직접 참여한 사용자에게만 보상을 제공합니다.
이러한 접근 방식은 두 가지 선택을 구별합니다. 에어드랍은 마케팅 및 성장 도구여야 할까요, 아니면 프로토콜 부트스트래핑에 가장 적극적으로 참여한 사람들에게 보상하는 데 초점을 맞춰야 할까요?
에어드롭 규모
또 다른 핵심 요소는 '에어드롭 규모', 즉 에어드롭에 할당된 총 공급량의 비율입니다.
데이터 세트는 다음과 같습니다.
할당 비율의 중간값은 약13%였으며, 19개의 소형 에어드롭과 21개의 대형 에어드롭이 상대적으로 균등하게 분포되어 있습니다.
분류
전체적인 디자인 선택을 비교하기 위해 이벤트를 분류했습니다.
분석
가장 먼저 말씀드리고 싶은 것은 우리의 분석은 엄격하고 통찰력 있게 설계되었다는 것입니다.
특히 토큰 시장과 같은 다중 요소 환경에서는 가격 데이터나 지갑 데이터만으로는 원인과 결과를 입증하기가 어렵습니다.
우리는 여러 요인, 특히 에어드랍의 조합으로 토큰 카테고리 간 평균 가격 성과에 차이가 발생할 수 있다고 믿습니다.
가격 및 변동성 효과
에어드랍 효율성을 측정하는 중요한 지표 중 하나는 가격 변동률입니다.
우리는 에어드랍의 영향을 받을 가능성이 있다고 판단되는 기간 내에서 가격 효과를 측정하는 것을 목표로 합니다. 대부분의 에어드랍은 TGE에서 발생하기 때문에 가격 데이터를 분석하는 데에는 몇 가지 혼란스러운 요소가 있습니다.
우리는 에어드랍 후 2개월 동안의 가격 데이터를 수집하여 *암호화폐 지수로 정규화하고 가격 변동률을 계산했습니다. 시작 가격은 에어드랍 이후 24시간을 기준으로 하므로 일부 초기 가격 발견(예: 에드 즉시 판매)이 허용됩니다.
*암호화폐 지수
다양한 거시적 조건에 대해 균형 잡힌 분석을 수행하기 위해 우리는 베타 정규화를 사용하여 토큰 가격 변화에서 거시적 가격 변화를 제거했습니다.
이는 BTC 및 ETH를 사용한 다중 회귀를 사용하여 수행되었으며, 매크로 환경에 대해 각 자산의 베타를 제거하고 조정된 가격을 재구성합니다.
40개의 에어드랍 중 단 10개만이 에어드랍 2개월 후 가격이 상승했습니다.
4가지 범주(아래 차트)에 걸쳐 측정하면 모두 60일 후 가격이 10~40% 감소하는 방향으로 수렴됩니다. 이는 토큰 잠금 해제 cliff(기간 절벽)에 대해 관찰한 내용과 일치합니다. 예정된 대규모 토큰 배포 이벤트(토큰 공급량의 1% 이상)는 매도 압력을 발생시키고 일정 시간이 지나면 하락세로 안정화됩니다.
우리는 몇 가지 흥미로운 통찰력을 얻을 수 있습니다.
1. 대형 + 광범위 사용자 그룹은 최악의 성과를 거두었습니다.
2. 종합적으로, 핵심 그룹은 광범위 그룹보다 더 나은 가격 변동성을 보여주었습니다.
3. 에어드롭 크기는 가격 성능이나 변동성에 결정적인 영향을 미치지 않습니다.
또한 4개의 프로토콜이 공급량의 대부분을 에어드롭했습니다. [DYDX(50%), GAS(55%), VELO(60%) 및 AMPL(67%)]
우리는 에어드롭 크기와 가격 사이에 상관관계를 예상했지만 위 그룹이나 모든 코인에서 이를 관찰하지 못했습니다.
결과적으로 팀이 대부분의 토큰을 에어드랍하고 2개월 후에도 여전히 긍정적인 가격 변동(VELO +105%)을 가질 수 있음을 시사합니다.
지갑 행동
에어드랍의 성공을 측정하기 위한 또 다른 중요한 요소는 사용자가 받은 토큰을 어떻게 처리하는지 이해하는 것입니다.
각 프로토콜 에어드랍 후 60일 동안 청구자의 지갑을 분석했습니다. 복잡성 때문에 사용자가 토큰을 다른 지갑으로 전송하거나 DEX 외부에서 교환하는 시나리오(예: CEX 전송)는 고려하지 않았습니다.
일반적으로 우리는 사용자를 판매자, 보유자, 구매자의 세 가지 유형으로 분류합니다. 이 분류를 수행하기 위해 우리는 60일 동안의 변화를 계산 했습니다. 변화가 없는 사용자는 보유자, 포지션이 증가한 사용자는 구매자, 포지션이 감소한 사용자는 판매자입니다.
60일 지갑 행동 에어드랍 분석
우리는 두 가지 통찰력을 얻을 수 있습니다.
1. 광범위 그룹 에어드랍은 인해 판매자가 2배로 증가합니다.
데이터에 따르면 광범위한 에어드랍을 받는 사람은 핵심 사용자보다 판매 가능성이 더 높습니다. 사용자가 이전에 사용하지 않았거나 관심이 없는 프로젝트 토큰을 받으면 이를 다른 자산으로 교환할 가능성이 훨씬 더 높습니다. 아마도 더 중요한 것은 판매자 비율이 가장 높은 10개의 프로토콜 중 8개가 "광범위한" 배포를 수행했다는 것입니다.
2. 핵심 사용자에 소규모 에어드랍은 구매자가 4~8배 더 늘어납니다.
에어드랍이 작고(10% 미만) 핵심 사용자를 대상으로 할 때 가장 높은 구매자 비율이 발생한다는 것은 통계적으로 의미가 있습니다. 이들은 가장 활동적인 사용자이고 거버넌스 / 유동성 투표에 참여하기 위해 토큰을 구매할 가능성이 가장 높습니다.
제안
분석을 통해 다음과 같은 4가지 주요 통찰력이 밝혀졌습니다.
1. 핵심 사용자에 대한 에어드랍은 2개월 이내에 더 높은 가격을 보여줍니다.
2. 에어드롭 규모는 가격 성과나 변동성에 큰 영향을 미치지 않습니다. 즉, '낮은 유동성'은 다른 요인보다 가격 변동성에 덜 영향을 미칠 수 있습니다.
3. 광범위한 에어드랍 그룹은 핵심 그룹보다 판매자 수가 두 배 더 많습니다.
4. 소규모 에어드랍 + 핵심 사용자 그룹의 구매자 수가 4~8배 증가했습니다.
우리는 데이터에서 에어드랍 설계에 대한 몇 가지 일반적인 방향을 도출하지만, 프로토콜과 그 목표에 대한 구체적인 맥락을 항상 고려해야 합니다.
팁 #1: 광범위한 그룹보다는 핵심 사용자에게 에어드랍을 선호하세요
판매 가능성이 더 높은 사용자에 대한 에어드랍 기회비용을 고려할 때, 에어드랍이 주로 유동성 부트스트랩을 돕고 프로토콜 사용을 유도하는데 도움이 되는 핵심 사용자를 주로 대상으로 해야 한다는 것입니다.
핵심 사용자에게 보상을 제공하면 보유율이 높아진다는것이 데이터를 통해 검증되었습니다. 에어드랍을 통해 비사용자를 사용자로 전환하는 것은 불가능하며 핵심 커뮤니티에 인센티브를 제공하는것에 관심과 자금을 집중하는 것이 더 낫습니다. 핵심 사용자에 대한 에어드랍은 구매 추진력과 상대적으로 높은 가격을 촉진할 수도 있습니다.
팁 #2: 총 공급량대비 작은 비율의 에어드롭을 선호하세요
크기가 가격과 변동성의 큰 요인이 아니라는 점을 감안할 때 우리는 에어드롭을 크게 하기보다는 작게 유지하는 것을 권장합니다. 토큰은 부트스트랩 사용 및 유동성에 도움이 되며, 특히 제품의 지속가능성 측면에서 더 많은 준비금을 유지하면 사용자와 유동성을 유치하기 위한 향후 보상 자금을 조달하는 데 도움이 됩니다. 물론 에어드랍은 초기 위험 자본에 대한 의미 있는 보상을 제공하고 커뮤니티에 활력을 불어넣는 촉매로 작용할 수 있을 만큼 충분히 커야 합니다.
더 큰 규모의 에어드랍이 선호되는 경우가 있을 수 있습니다. 예를 들어 더 큰 에어드랍은 투표 중앙 집중화를 방지하고 악의적인 행위자가 네트워크에 영향을 미치는 것을 더 어렵게 만들 수 있습니다. 그러나 팀과 투자자가 잠긴 토큰을 활용해 투표하도록 허용하면 이러한 위험 요소를 줄일 수 있습니다.
관찰: '낮은 유동성'이 가격 변동의 주요 동인이 아닐 수도 있습니다.
마지막으로 제안이 아닌 관찰로서, 데이터는 큰 가격 변동의 주요 원인인 "낮은 유동성" 이론을 뒷받침하지 않습니다.
논리적으로 낮은 유통량은 공급을 제한하므로 가격이 더 높아질 것입니다. 그러나 우리는 발행 후 60일 동안 모든 그룹이 더 낮은 가격을 경험하는 등 크고 작은 에어드랍 그룹 사이에 유의미한 관계를 관찰하지 못했습니다.
또한, 상대적 변동성을 분석하면 에어드롭 크기에 큰 차이가 나타나지 않지만, 유동성이 낮을수록 변동성이 높아질 것으로 예상됩니다.
출처: https://6thman.ventures/writing/airdrops-an-analysis-of-over-2000000-events/
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